發(fā)布日期：2017-02-14

2016年元旦后市場(chǎng)即熔斷，之后進(jìn)入震蕩市，2016年表現(xiàn)好的都是前幾年表現(xiàn)相對(duì)較弱的行業(yè)，比如食品飲料為代表的大消費(fèi)行業(yè)，而醫(yī)藥作為大消費(fèi)中的代表行業(yè)，相反并沒有比較好的表現(xiàn)。2016年滬深300下跌11.28%，創(chuàng)業(yè)板下跌27.66%，醫(yī)藥申萬一級(jí)行業(yè)下跌13.36%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名14位。

  　　醫(yī)藥相對(duì)比較弱勢(shì)的原因我們認(rèn)為主要有幾點(diǎn)：第一，醫(yī)藥行業(yè)相比2013年之前的高增長，增速下臺(tái)階；第二，行業(yè)政策偏負(fù)面，擔(dān)心醫(yī)?？刭M(fèi)的降價(jià)，擔(dān)心三明模式推廣，擔(dān)心集中采購大降價(jià)等。   　　對(duì)于醫(yī)藥的后市，我們認(rèn)為無需悲觀，看好創(chuàng)新藥和兩票制下的器械耗材渠道整合。   　　醫(yī)藥整體收入增長基本維持在10%-15%，利潤維持在15%-20%，上市公司的整體凈利潤增長維持在20%-25%，橫向比較醫(yī)藥增速依然較高。   　　醫(yī)藥行業(yè)自2015年開始，國家政策開始回歸醫(yī)藥本質(zhì)，促使規(guī)范性用藥，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥。過去我們國內(nèi)企業(yè)很少有能走出國門的制藥企業(yè)，即使走出去也都是原料藥，但是2015年開始，一些優(yōu)秀企業(yè)開始在海外收獲制劑出口，一個(gè)普通的環(huán)磷酰胺可以貢獻(xiàn)5億的年利潤。而過去靠制度紅利的單獨(dú)定價(jià)、中藥注射劑、輔助用藥等則走下坡路。未來10年毫無疑問是創(chuàng)新藥的爆發(fā)期，無論是A股，還是新三板，我們都應(yīng)該引起高度重視。   　　對(duì)于兩票制，行業(yè)微觀層面已經(jīng)有非常大的變化，但是資本市場(chǎng)目前并沒有太多的反應(yīng)，相比藥行業(yè)的渠道整合，我們更看好器械耗材的渠道整合。

來源：上海證券報(bào)